[내년에 中·러시아 정크본드 디폴트 위기]

중국 부동산 경기 하락과 우크라이나 전쟁으로 중국과 러시아 경제가 어려움을 겪고 있는 가운데 이 두 나라에서 채무불이행(디폴트) 위기가 도래할 것이란 경고가 나와 주목을 끌고 있다.

JP모건체이스는 8일(현지시간) 리서치 노트를 통해 “중국과 러시아가 올해 유동성이 경색되며 쌓인 위험이 내년에 터질 것”이라면서 “중국과 러시아의 투기등급 기업의 20%와 66%가 내년에 채무불이행(디폴트)을 선언할 것”이라 전망했다.

로이터통신이 보도한 바에 따르면, JP모건 애널리스트들은 “양국 기업들의 이 같은 디폴트 증가로 인해 전체 신흥국 투기등급 회사채의 향후 1년간 디폴트 비율이 역사적 평균의 3배 이상인 10% 이상으로 높아질 것”으로 분석했다.

그러면서 “중국은 부동산 시장에 유동성 위기가 찾아오고, 러시아는 서방국가의 제재로 인해 돈줄이 마를 것”으로 예상하면서 “중국과 러시아가 ‘골칫거리(trouble spot)’가 될 것”이라고 JP모건은 짚었다.

결국 “두 국가의 정크본드(투기등급 채권)가 위기의 근원이 될 것”이란 분석인데, JP모건은 “중국의 정크본드 중 20%가 디폴트에 빠질 것”으로 내다봤다.

JP모건은 이어 “내년부터 특정 산업 부문에서 디폴트 선언이 쏟아질 것”이라며 “2023년은 디폴트의 해로 기록될 것”이라고 강조했다.

[중국, 부동산 부문에서 디폴트 쏟아질 것]

JP모건이 언급한 중국에서의 특정분야란 부동산을 의미한다. 그러니까 중국 부동산 시장이 침체하며 디폴트 대열이 불어날 것이라고 내다본 것이다. 실제로 중국에서는 부동산 시장의 위기로 헝다(恒大·에버그란데) 등 관련 기업들의 달러 회사채 디폴트가 이어지고 있다.

JP모건은 특히 “중국 부동산 부문의 경우 내년 디폴트 비율이 46%를 기록할 것”이라면서 “정부가 적극적으로 지원에 나서지 않으면 더 증가할 수 있다”고 경고했다.

올해 이 수치는 52%에 달했는데, 중국 당국이 보증을 선 부동산 업체들까지도 쓰러지기 시작했다는데 문제의 심각성이 있다. 실제로 중국 지방정부가 일정 지분을 소유한 녹지그룹도 3억6200만 달러 규모의 채권에 대해 디폴트를 선언했다.

중국 대형 부동산 개발업체인 쉬후이는 지난달 말 4억달러 규모의 채무 상환에 실패했다. 지난 8월 중국 당국이 보증을 제공한 채무였다. 그래서 중국 정부의 신용도만 깎였다는 지적이 나온다.

JP모건은 이에 대해 “당국의 무리한 코로나 방역과 경기침체로 인해 경제가 약화해 부동산 시장이 휘청인다”고 지적했다. 이런 상황에서 자금줄이 막히면 디폴트 선언이 잇따를 것이란 전망이 그래서 나온다.

[러시아 정크본드의 66%가 디폴트 될 것]

JP모건은 또한 “러시아 정크본드의 66%가 디폴트를 선언할 것”으로 예상했다. 서방국가의 강력한 제재 때문에 달러 표시 채권을 상환하기가 더 힘들어졌기 때문이다.

JP모건은 “내년 러시아 기업들의 디폴트가 280억달러(약 38조2천억원) 규모로 추가 발생할 것이며, 이는 아직 디폴트가 발생하지 않은 채권의 약 66%에 해당한다”고 전망했다.

여기에 “투자등급 회사채까지 포함하면 전체 신흥국 회사채의 디폴트 비율은 3.8% 수준이 될 것”이라고 JP모건은 전망했다.

[중·러의 위기, 신흥국에도 영향 미칠 듯]

러시아와 중국의 채권시장 위기가 신흥국도 흔들릴 거란 지적이 나온다. 신흥국 정크본드의 디폴트율은 올해 10% 선을 넘을 것으로 관측된다. 이는 역대 평균 디폴트율에 세 배를 웃도는 수치라는 것이 JP모건의 분석이다.

JP모건은 “신흥국의 경우 투자적격 판정을 받은 기업까지 포함해도 디폴트율이 3.8%에 이를 것”이라며 “각 기업의 펀더멘탈이 약화하고 있는 상황”이라고 했다.

JP모건은 다만 중국 부동산과 러시아, 우크라이나를 제외하면 전체 신흥국 투기등급 회사채의 디폴트 비율은 더 관리 가능한 수준인 2.6%가 될 것으로 예상됐다.

지역별로 보면 중남미의 디폴트 비율이 올해 2.2%에서 내년에는 '상습적 디폴트 국가'로 꼽히는 아르헨티나 등에 의해 5.7%로 급상승할 것으로 전망됐다.

▲ 블룸버그통신은 지난 8일(현지시간) “중국의 차기 총리로 유력시되는 리창 상무위원이 경기 침체 극복이라는 도전에 직면할 것”이라

[시진핑 3기의 첫해, 과연 시험대를 넘을 수 있을까?]

이런 측면에서 보면 내년 3월에 공식 출범할 시진핑 3기는 그야말로 엄청난 부담을 안게 됐다. 블룸버그통신은 지난 8일(현지시간) “중국의 차기 총리로 유력시되는 리창 상무위원이 경기 침체 극복이라는 도전에 직면할 것”이라면서 “그가 총리에 취임하면 우크라이나 전쟁과 주요국의 연이은 금리 인상에 따른 여파, 강달러 기조 속에 제로 코로나 정책에 따른 도시 봉쇄, 부동산 위기, 저성장 등의 문제를 어떻게 풀어가느냐가 관건”이라 보도했다.

제로 코로나 문제야 시진핑 주석의 핵심 정책이기 때문에 리창이 깊숙이 관여할 문제가 아니기는 하지만 제로코로나 문제가 해결되지 아니하면 경제회복의 길도 요원해질 수 있다는 점에서 어떤 방식으로든 풀어야 할 과제라 할 수 있다. 오히려 시진핑의 최측근이기 때문에 문제해결에 적임자일 수도 있다는 전망도 있다. 고양이 목에 방울을 걸 수 있는 인물이기 때문이다.

이와 동시에 리창은 부동산 위기를 해결하지 않고서는 역시 중국 경제의 부활을 이끌어낼 수 없다. 문제는 이 역시 시진핑 주석에 의해 망가진 것이기 때문에 시 주석의 정책을 무시하거나 밞고 넘어서야 한다는 고민이 앞에 놓여 있다.

중국의 부동산 위기는 투기 단속을 목적으로 건설 기업에 대한 중국 당국의 대대적인 수사로 인해 시작되었다. 그러다보니 유동성 위기에 처한 부동산 개발업자들이 아파트 건설을 중단했고, 이는 수분양자들의 부동산담보대출(모기지) 상환 거부로 이어졌다. 뒤늦게 중국 당국이 각종 부양책을 쓰고 있지만, '백약이 무효'인 상태다.

이렇게 제로코로나에 부동산 위기까지 겹치자 당연히 내수 경제도 꽁꽁 얼어붙었다. 중국의 10월 수출이 2년여 만에 처음으로 감소한 것을 포함해 수출과 소매 판매가 눈에 띄게 위축되었다.

블룸버그는 “내년 3월 전국인민대표대회(전인대)를 계기로, 총리 취임이 확실시되는 리 상무위원이 이 같은 문제를 해결해야 할 시험대에 올려졌다”고 한 것이다.

리창은 중국 제1의 경제도시 상하이의 수장을 맡았던만큼 기본적으로 ‘친시장주의자’라고 할 수 있다. 또한 '중국의 유태인'이라고 불리는 저장성 원저우 태생이기도 하다.

리창의 친시장 성향은 2007년 중국 금융 잡지인 차이신위클리와의 인터뷰에서 경제 건전성을 잘 나타내는 척도로 민간 부문이 활성화됐는지 여부라고 말한 데서 잘 나타난다.

이런 점에서 미국 싱크탱크 브루킹스연구소의 중국정치 전문가인 리청 연구원은 리 상무위원을“"시장 친화적인 유능한 경제 기술자”로 규정한 것이다.

블룸버그는 특히 “그가 외국 자동차 기업의 단독 설립을 불허하는 상황에서 테슬라의 상하이 공장 설립 허가를 주도했는가 하면, 상하이 첨단기술지구인 린강에 중국 '반도체 굴기'의 핵심 회사인 SMIC(중신궈지) 등을 끌어들인 데서도 친기업 성향을 알 수 있다”고 전했다.

중요한 것은 시진핑 충성파인 리창이 과연 자신이 평소에 가지고 있는 소신대로 친시장 경제정책을 끌고 갈 수 있을 것인지에 달려 있다. 만약 그가 친시장 정책을 중국에 도입할 수만 있다면, 특히 시진핑의 눈치를 보지 않고 시진핑을 잘 설득해 가면서 시장주의를 실행해 갈 수만 있다면 중국이 멀지 않은 시기에 해법을 찾을 것이라는 분석도 있다.

그러나 이러한 희망은 지나친 낙관적 희망일지도 모른다. 지난 3월 말부터 2개월여 상하이 봉쇄 결정과 관련해 당시 리창 상하이시 당서기는 그보다 훨씬 완화된 조처를 원했지만, 결국 전면봉쇄라는 상부 결정을 수용할 수밖에 없었던 것으로 전해졌다.

여기에 시진핑은 결코 어느 누구에게도 자신의 귄위나 영역에 도전할 수 있는 가능성 자체를 허용하지 않는 인물이다. 시 주석은 지난 10년간 자신의 최측근인 류허 부총리에게 중요 경제 정책 결정을 맡기는 식으로 리커창 총리의 영역을 압박했다.

그런 식으로 원래 경제정책을 총괄하는 리창 총리의 행보에 견제를 할 수 있는 인물, 곧 허리펑 국가발전개혁위원회 주임을 경제 분야 부총리로 임명하게 되면, 허리펑이 리창을 견제하는 구도를 만들 수 있을 것이다.

이런 점에서 경제리서치기업 게이브칼 드래고노믹스의 크리스토퍼 베도어 중국 연구 부국장은 “총리로서의 리창의 역할은 본질적으로 시진핑의 조언자이자 집행자일 것”이라고 짚었다.

이렇게 한계가 있을 수밖에 없는 리창이 시진핑의 고집을 꺾고 자신이 원하는 중국 경제 청사진을 펼쳐 나가기는 한계가 있을 것이라는 전망이 우세하다.

이렇게 정치가 경제를 압도하는 중국에서 당연히 리창의 역할도 좁아들 수밖에 없을 것이다. 그렇다면 중국 경제의 미래 역시 암울해질 수밖에 없을 것이다.